Jack Mallers: Vở kịch 220.000 đô la và sự sụp đổ của Twenty One

Tháng 6 năm 2025, Jack Mallers đứng trên sân khấu Bitcoin 2025 tại Miami. Tay chỉ lên màn hình, hắn hứa hẹn một cuộc cách mạng: Twenty One sẽ trở thành ‘Coinbase của Bitcoin Treasury’. Cổ phiếu lúc đó đang ở đỉnh 17 đô la. Khán giả vỗ tay. Nhà đầu tư mua vào. Mười tám tháng sau, cổ phiếu giao dịch ở mức 1,50 đô la, và Mallers rời đi với 220.000 đô la tiền mặt trong túi. Đây không phải là một thất bại. Đây là một vụ cướp có tổ chức. Bối cảnh: Twenty One ra đời từ một SPAC do Cantor Fitzgerald bảo trợ, với sự hậu thuẫn của Tether và Bitfinex. Mallers, người sáng lập Strike, được chọn làm CEO vì uy tín cá nhân trong cộng đồng Bitcoin. Ý tưởng đơn giản: biến Twenty One thành một công ty nắm giữ BTC, tạo ra dòng tiền từ các dịch vụ tài chính, và cuối cùng cạnh tranh với Coinbase. Thực tế phũ phàng: công ty không có doanh thu, không có lợi nhuận, và Mallers dành phần lớn thời gian để PR bản thân thay vì vận hành. Hãy nhìn vào các con số. Hợp đồng của Mallers cho phép hắn nhận 666.667 đô la tiền lương mỗi năm, cộng thêm 1,522 triệu quyền chọn với giá thực hiện 14,43 đô la. Khi cổ phiếu rơi xuống dưới 2 đô la, những quyền chọn đó trở nên vô giá trị. Hắn tuyên bố ‘từ bỏ chúng’, nhưng đây chỉ là một màn kịch: hắn đang từ bỏ thứ không còn giá trị. Điều hắn giữ lại là 220.000 đô la tiền bồi thường khi nghỉ việc, được ngụy trang thành ‘khoản thanh toán tự nguyện’ vì hợp đồng không định nghĩa ‘bồi thường thôi việc’. Thực tế, hắn bị ép rời ghế, nhưng vẫn nhận tiền. Vấn đề cốt lõi là sự lệch lạc giữa lợi ích của CEO và cổ đông. Mallers kiếm tiền từ tiền lương và quyền chọn miễn là giá cổ phiếu cao. Hắn không có động lực xây dựng công ty lâu dài. Bằng chứng: hắn hứa hẹn ‘tạo ra dòng tiền’ và ‘đạt quy mô Coinbase’, nhưng một năm sau, công ty vẫn không có doanh thu. Thay vào đó, hắn dùng thời gian để quảng bá Strike – công ty riêng của hắn – và cố gắng sáp nhập Twenty One vào Strike. Khi thất bại, hắn bỏ đi, để lại đống đổ nát. Tether, với quyền kiểm soát biểu quyết, đứng nhìn. Họ chỉ quan tâm đến việc duy trì kênh tiếp cận thị trường vốn truyền thống. Khi Mallers ra đi, họ bổ nhiệm Raphael Zagury – một người của Tether – làm CEO mới. Chiến lược mới: tập trung vào ‘tạo ra dòng tiền’ từ hoạt động khai thác Bitcoin (Elektron) và cho vay. Nhưng đây là một canh bạc. Công ty đã mất 91% giá trị thị trường, và niềm tin của nhà đầu tư đã tan vỡ. Góc nhìn phản trực giác: Nhiều người sẽ nói Mallers là một nhà tiên phong bị thị trường hiểu lầm. Sự thật: hắn là một CEO tài năng trong việc kể chuyện, nhưng thảm họa trong việc điều hành. Hắn đã biến Twenty One thành một công cụ để tự làm giàu, và khi không thể tiếp tục, hắn rời đi với tiền. Việc hắn ‘từ bỏ quyền chọn’ không phải là hy sinh, mà là thừa nhận thất bại. Tether, kẻ đứng sau, cũng không vô tội: họ để mặc một CEO bất tài phá hủy giá trị, miễn là họ giữ được quyền kiểm soát. Bài học rút ra: Đừng bao giờ tin vào lời hứa của CEO nếu không có dòng tiền thực. Hãy đọc hợp đồng lao động – đó là nơi ẩn chứa sự thật. SPAC và tiền điện tử là sự kết hợp độc hại, nơi những kẻ cơ hội kiếm tiền từ sự ngây thơ của nhà đầu tư. Twenty One có thể sẽ không bao giờ phục hồi. Và Jack Mallers? Hắn vẫn còn Strike – nhưng với danh tiếng đã bị hủy hoại, liệu hắn có thể xây dựng lại? Tôi để bạn tự trả lời.